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国内部分稀土产品价格再次上调 5股望成摇钱树

2018-06-27 21:53

  【国内部分稀土产品价格再次上调 5股望成摇钱树】投资角度来看,依次推荐北方稀土、广晟有色、厦门钨业、盛和资源、中科三环。(证券时报网)

  据监测,8日,国内部分稀土产品价格再次上调,其中金属镨钕报价31.8-32.1万元/吨,涨幅约3000元/吨,氧化镝报价121-122万元/吨,上涨约2万元/吨。自10月中旬包钢稀土大幅上调氧化镧、氧化铈挂牌价8%-10%以后,国内稀土价格出现稳步上调,主要品种如氧化镨钕从24.3万元/吨涨至24.8万元/吨,氧化铽从270万元/吨涨至280万元/吨。

  东北证券认为,稀土价格自2011年以来一直处于整体下跌的状态。目前,正规生产企业基本上都处在价格成本倒挂的状态。五矿稀土、中色股份等企业的冶炼分离厂基本处于停产状态。目前来看,六大稀土集团整合基本完成,打黑效果不佳,整个稀土价格仍旧在低位,几大稀土集团的收储需求非常迫切。

  投资角度来看,依次推荐北方稀土、广晟有色、厦门钨业、盛和资源、中科三环。从企业业绩弹性来看,收储直接受益的是具有稀土采选、冶炼分离和深加工完整产业链的广晟有色、北方稀土、厦门钨业。以2015年产量、价格进行测算,稀土价格平均上涨10%,广晟有色、北方稀土、厦门钨业的净利润分别增加1.6亿,6.4亿,7479万元。其次推荐业绩弹性较大的冶炼分离企业盛和资源、永磁材料生产企业中科三环,稀土价格上涨10%,净利润分别增加4681万元、6097万元。

  事件:厦门钨业发布三季报,1-9 月份实现营业收入56.4亿元,同比减少6.8%,归母净利润1.5 亿元,上年同期亏损6626 万元;第三季度公司实现营业收入21.4 亿元,同比增加30.5%,归母净利润8464 万元,上年同期亏损1 亿元。

  钨钼复苏助公司业绩快速回升:公司拥有全球最具规模的完整钨产业链,布局下游深加工硬质合金工具及钨钼丝业务,同时拥有三个钨矿生产企业,享微笑曲线两端的高毛利空间,随钨钼市场的复苏,公司钨初级产品价格逐步回升,盈利好转,钨深加工产品盈利稳中有升。钨钼业务的复苏帮助公司第三季度利润快速提升,第三季度综合毛利率提升到20.75%(环比提升2.75 个百分点).

  摆脱“骗补”阴霾,锂电池业务有望快速发展:新能源汽车快速发展,带动了三元材料需求,公司在三元材料领域布局领先,随着公司海沧分公司10000 吨车用锂离子三元正极材料产业化项目的逐步推进,公司锂电池业务的重要性将更加。今年受“骗补”影响,新能源汽车补贴政策迟迟不能落地,1-9 月份新能源汽车销量仅30 余万辆,低于预期。而随着“骗补”进入尾声,我们相信补贴政策即将出台,新能源汽车对锂电池的需求将拉升三元材料的发展。

  稀土行业整合更进一步,稀土业务值得期待:日前工信部网站公布的《稀土行业发展规划》标志着相关步入落地阶段,稀土行业的整合将会进一步的推进,公司拥有完整的稀土产业链,公司的稀土业务将会受益于稀土行业未来的健康发展,为公司提供稳定的业绩支持。

  房地产业务蓄势待发:由于下属房地产住宅预售,公司本期预收账款增加了5.7亿元,表明公司房地产业务即将放量,增厚公司业绩,此外预收账款的形式也改善了公司现金流。

  盈利预测与投资:公司是全球最大的钨钼全产业链龙头,稀土行业整合继续推进,以及新能源汽车产业快速发展拉动锂电池需求,我们看好公司未来稀土和锂电池的新材料业务。由于钨钼市场复苏,钨钼板块业绩提升,我们上调公司的盈利预测,预计2016-2018 年EPS 分别为0.22 元、0.27 元和0.34 元,维持“增持”评级。

  风险提示:稀土整合及价格上涨或不及预期、新能源汽车增速或不及预期。(西南证券)

  2016年三季报收入同比下降 1.43%,利润增帹 25.23%。10月28日,公司发布三季报,2016年前三季度同比下降 1.43%;归母净利润 2.3亿元,同比增帹 25.23%。由于稀土价格同比下谄 5-22%不等,钕铁硼同比下谄 15%左右,使公司营收下降; 但由于公司凭借技术和市场积淀,积极稳固老客户粘度,加强新产品拓展,在经济疲弱的背景下,产销量稳步增长,产品结构优化,毛利率提升 2.93个百分点。

  挺进Tesla供应链,市场热情,磁材龙头强者恒强。10月29日,公司公告签订《特斯拉零部件采购通用条款》,有效期限 3年。我们认为,公司正式进入 Tesla 供应链有两层含义,第一, Tesla Model3大概率应用永磁同步电机,同时Tesla除发动机以外的磁材也极有可能采购公司产品;作为全球第二、中国最大的磁材龙头,公司应在 Tesla市场份额中占据主要地位; 第二,不仅限于 Tesla,它所代表的新能源车用磁材将成为稀土永磁的新一波主力增长极,中科三环将在这一潮流中强者恒强。一是永磁同步电机目前已成为行业主流配置,原先一直采用异步电机彻 Tesla也开始青睐极强性价比的永磁同步工艺,将进一步确认该趋势,市场热情。我们预计,如果2020年全球新能源车销量达到 500万辆,不考虑电动机以外的磁材需求,按照单辆消耗 3kg测算,将至少带动新增需琄 1.5万吨,按照 100美元/kg测算,产值增量达 100亿人民币左右。 二是除日、德少数大厂外,全球钕铁硼产能已悉数转移至中国,凭借资源、成本、 技术和市场四大优势,以中科三环为首的中国磁材企业将极大受益于此趋势;三是公司产能国内最大、技术积淀深厚,收入结构中汽车占比高达55%(其中, 5% 左右为新能源车),与全球各大汽车厂商已建立极强的配套研发粘性,一旦各大厂商向新能源车转型,公司将极大程度受益。

  稀土市场已处于价格底、预期底,收储、打黑有望启动,稀土价格有望进入上涨通道。自 6月 7日第一轮国储流标之后,稀土价格出现显着回调,市场对稀土供给侧的信心受到挫伤,目前已处于价格、预期双底。考虑到国储、商储以及比以往更为严厉的打黑行动也有望近期启动,稀土价格有望进入回升通道。

  中科三环将受益于新能源车拉动、稀土涨价以及与日立合资建厂,业绩拐点已然来临,业绩弹性最大。一是稀土价格上涨将使存货重估,公司存货市值比最高; 二是磁材行业一般遵循毛利率定价,当前稀土低位背景下,成本能力很强, 原料上涨将带动毛利空间扩大,公司产能市值比最高,业绩弹性最大;三是新能源车、轨道列车永磁电机逐步放量将带动订单加速增长;四是公司已于 6月 4日通过与日立在江苏南通合资建厂的反垄断审查,一期投建 2000吨产能,二期 6000 吨产能,明年下半年一期有望投产,将进一步打开在新能源车领域的增长空间。

  投资:维持“买入-A”投资评级, 6个月目标价 24元。我们预计公司 2016 年-2018年 EPS分别惠 0.32元、0.53元和 0.74元,同比增速分别惠 25%、65%、 38%,业绩拐点明。考虑到受益于稀土涨价、新能源车放量以及进入特斯拉供应链、与日立合资建厂的估值提升,我们维持 “买入-A”的投资评级, 6个月目标价惠 24元,相当于 2017年 45x的动态市盈率。

  风险提示:1)新能源车产销量增速低于预期; 2)稀土供给侧和价格涨幅低于预期; 3)全球经济低迷钕铁硼磁材需求、稀土价格。(安信证券)

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